解码内部市场化，挖潜质量发展新动能该矿以淮北矿业迈向质量时代为引领，年初按照内部市场化重在规范、重在提升、重在实践的思路，对相对成熟的内部市场化经营管理体系进行再完善、再升级、再巩固，制定下发《许疃煤矿生产提效市场化考核管理办法》，围绕质量发展工作中心，本着工作有量、按质计量、计资靠挣的原则，进一步拓展内部市场管理的深度和广度。
库存连续5天位于1200万吨以上，采购节奏明显放缓，港口煤价继续承压下行。目前沿海电厂库存充足，并不急于拉煤补库，季节性因素继续影响下游电厂的拉运积极性，预计十一月中旬以前港口动力煤价格仍有下跌空间
动力煤方面近期国内动力煤市场下游需求不一，煤价呈涨跌互现的态势。河北钢铁焦炭采购价格自11月7日起下调100元/吨：一级（C>88%，S。随着动力煤现货价格持续走低，下游受买涨不买跌心态的影响，采购节奏放缓。炼焦煤方面近期全国焦煤市场延续弱势。而榆阳区混块近日销售情况好转，矿上拉煤车增多，部分大矿混块价格上涨10-20元。
目前热量5500大卡动力煤主流贸易商报价695-705元/吨，热量5000大卡动力煤主流贸易商报价605-615元/吨，较上周五下跌10元/吨。鄂尔多斯部分矿沫煤小幅下降5-10元，整体销售情况良好，大部分矿产销平衡，小部分矿有少量库存。展望2018年，宏观经济稳中向好，投资产业链景气不会出现大幅波动，环保要求对煤炭需求的影响仅是阶段性的，全球经济的复苏对基础原材料的需求也有支撑，对煤炭需求不必悲观，我们判断全年需求增长为1%～2%，对应煤炭消费增量5000万～6000万吨，预计政策还将继续要求进口煤有一定的减量，行业可大致维持供需平衡的格局，但较2017年紧平衡的格局略显宽松。
投资策略：板块估值优势明显，三主线选择优质白马。行业供需将维持新均衡下的新常态。按此假设，板块目前P/E估值水平约为10x，P/B估值水平在1.2x附近，均低于历史平均估值约30%的水平。我们预计2018年煤炭产量的增长将在3%左右，对应增量0.8亿～1亿吨。
我们判断动力煤均价有望在610～630元/吨区间，较2017年略有下降。供给侧改革进入第二阶段，结构优化重于产能去化。
因此，板块估值在2018年有阶段性提升空间。政策超预期抑制煤价上涨。供需可维持平衡，对需求不必悲观。由于社会库存已大幅下降，市场对行业需求预期较低，因此边际需求阶段性改善等预期的形成以及行业政策的驱动，将极有可能推动板块出现较大级别的反弹行情。
2017年以来，产能置换政策虽在大力推进，但从微观层面看，煤炭企业上一轮周期的历史包袱还未消化完毕，资产负债表也在修复过程中，因此大规模的产能投资还未出现，预计短期还不会出现产能集中释放的情形，对于2018年的供给增量无需过度担心我们预计2018年煤炭产量的增长将在3%左右，对应增量0.8亿～1亿吨。预计煤价将维持高位波动，板块估值有优势。投资策略：板块估值优势明显，三主线选择优质白马。
煤价虽然很难再度出现迭创新高的局面，但2018年均价仍可维持高位。行业供需将维持新均衡下的新常态。
同时，提升长协煤比例、建立煤炭库存储备制度等政策，将进一步约束市场煤的有效供给。焦煤均价或与2017年持平。
煤炭行业的供给侧改革逐步深入，已从单纯的去产能变化为优化产能结构，即通过减量置换增加优质产能的比重，政策目标从去产能的静态数量目标逐步深入到动态均衡及结构的优化，供给侧改革进入新阶段。上市公司2018年业绩有望维持稳定，部分盈利能力强、产能有增量的公司业绩仍将有显著增长。2017年以来，产能置换政策虽在大力推进，但从微观层面看，煤炭企业上一轮周期的历史包袱还未消化完毕，资产负债表也在修复过程中，因此大规模的产能投资还未出现，预计短期还不会出现产能集中释放的情形，对于2018年的供给增量无需过度担心。按此假设，板块目前P/E估值水平约为10x，P/B估值水平在1.2x附近，均低于历史平均估值约30%的水平。政策超预期抑制煤价上涨。我们判断动力煤均价有望在610～630元/吨区间，较2017年略有下降。
在这种政策导向下，煤炭行业集中度在提升，新增产能释放会持续推进，但由于产能进退的区域不平衡，有效供给可能会出现结构性的矛盾。供给侧改革进入第二阶段，结构优化重于产能去化。
产能大幅扩张还未到来，2018年供给增加恐有限。供需可维持平衡，对需求不必悲观。
但预计2019年供给将转为宽松，煤价有一定的压力。展望2018年，宏观经济稳中向好，投资产业链景气不会出现大幅波动，环保要求对煤炭需求的影响仅是阶段性的，全球经济的复苏对基础原材料的需求也有支撑，对煤炭需求不必悲观，我们判断全年需求增长为1%～2%，对应煤炭消费增量5000万～6000万吨，预计政策还将继续要求进口煤有一定的减量，行业可大致维持供需平衡的格局，但较2017年紧平衡的格局略显宽松。
2017年煤价大幅高出年初市场预期，预计2018年煤价可继续维持高位，主要是新增产能释放有限，全年基本可维持供需平衡的状态，煤炭上市公司的盈利稳定性也有望进一步增强，煤炭股的安全边际将大为提高，无论是P/E还是P/B，煤炭股都有明显的估值优势。因此，板块估值在2018年有阶段性提升空间。由于社会库存已大幅下降，市场对行业需求预期较低，因此边际需求阶段性改善等预期的形成以及行业政策的驱动，将极有可能推动板块出现较大级别的反弹行情。风险因素：经济增速再度放缓，下游需求出现波动
最新一期环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，环比下降1元/吨，累计跌幅9元/吨。而在全国煤炭订货会召开之前，部分大型煤企已陆续签订2018年中长期合同。
21日，2018年全国煤炭订货会在河北秦皇岛举行。双方锁定资源数量，商定了基准价格，后续将参照市场变化按照双方分担的原则相应调整。
从9月份开始，国家发改委已连续出台多个政策，稳定煤价，敦促煤电双方履行煤炭长协合同。中长期协议确定5500大卡动力煤基准价为535元/吨。
上游持续释放优质煤炭产能，煤炭市场开始理性运行。2018年煤炭市场将继续实行基准价+浮动价的价格机制，长协基准价或维持2017年水平不变。今年4月份起，神华和中煤等大型煤企一直在供应长协煤。经济导报记者梳理发现，发改委先后出台了《关于做好煤电油气运保障工作的通知》、《关于进一步做好今冬明春煤炭供应保障工作的通知》及《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》，通过价格巡查等监管措施引导预期，严厉打击哄抬价格的行为，防范煤炭价格异常波动。
同时，2018年长协合同数量占比将达75%以上。在此之前，动力煤已连续六周下降。
其中，神华集团、中煤集团与中国华能、大唐集团、国电集团在京签订了电煤中长期协议。金联创煤炭分析师毕方静表示。
煤炭中长期合同再次成为煤电双方博弈的焦点在此之前，动力煤已连续六周下降。
上一篇：聚焦CHC！2017医疗产业并购热度不减，重在产品创新、文化整合
下一篇：史达德